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　　白酒：中长期配置价值凸显。目前看，高端和次高端白酒受经济影响，呈现不同的压力，普飞批价从24年春节2700元左右下降至当前2200元左右，6月下旬后逐步企稳；地产酒，相对比较刚性，批价略有下降；次高端，商务影响较大，导致销量不及预期，静待消费好转；重点推荐高端和部分地产酒。从中长期看配置价值凸显：白酒自身的行业属性并未发生大的变化，名酒市占率提升逻辑依然成立；白酒升级只是短期受到影响，中长期升级的趋势并未发生变化；中长期看白酒主力饮酒人群相对稳健；深度调整后，白酒龙头25年估值13-20倍，已处于历史低位。

　　啤酒：即使在消费升级趋势放缓的当下，产品结构持续升级仍为行业高端化提供充足动能。24Q1受同期高基数影响，行业整体销量承压明显，Q2及Q3受需求复苏较弱及雨涝天气频繁影响，整体行业量增存在压力。从销量基数上看，25年低基数效应将贯彻全年，且市场同样存在对啤酒行业的低预期；尤其是全国性龙头有望充分受益于此。从大环境方面来看，随着25年经济刺激政策持续加码，整体餐饮消费有望持续回暖，啤酒作为餐饮强相关行业有望实现良好恢复。 推荐青岛啤酒(600600.SH)、燕京啤酒(007291.SZ)。